Demergers 拆分

A demerger is the splitting up of a corporate body into two or more separate and independent bodies. It is not a sale of the separate bodies themselves, as the original shareholders have shares in both companies. 分拆 就是把公司拆成 2 个或多个单 独的实体，原股东继续持现在多家公司股份。

优点：分拆可以充分评估 2 家公司，尤其他们是涉及不同领域时，2 家公司有不 同的风险，分拆可以利用股东调节 2 家公司的持股比例，以匹配自己的风险偏好。

1. The split does enable analysts to understand the two business fully, particularly when the two main divisions are in different fields.

2. The two divisions are likely to have different risk profiles, and splitting them up enables shareholders to adjust the proportion of their holdings between the two different companies.

缺点：

1. 过程比较昂贵，过度期间公司整体的价值都可能下滑。

2. 拆分的管理层可能无法胜任。

3. 对于资产和债务的承担，双方会有分歧，一方甚至融资渠道有问题。

Restrictive covenant 违约判断及补救措施

计算：

1. Book value of equity (c/f) = equity share + retained earnings (c/f) 2. Book value of debt = 各种 NCL 相加

2. Gearing = D /（D+E）

3. 跟债权人要求比较，看是否违约

反措施：

1. 确认超过多少，以及银行可能的应对。跟银行商量是否宽松点，不要这么严 格 onerous

2. 考虑降低分红，这样可以提高 R/E 从而提高 Equity,但需要得到股东同意

3. 可以问问 VC 是否愿意投入更多初始资金，但股价对价怎么给？至好是达成一 个股东跟 VC 都满意的共识

4. 如果当年现金结余较多，可以多偿付些债务，这样降低年底的 outstanding debt。

说明：因考试政策、内容等不断变化与调整，英华财教网提供的以上ACCA报名时间等信息仅供参考，请考生以官方公布的内容为准！