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【所属章节】第四章：企业投资、融资决策与集团资金管理

【知识点】境外直接投资的决策分析

(一)境外直接投资决策步骤(☆)

境外直接投资决策，就是运用科学的方法对多种投资方案进行综合评估分析，从中选出最优方案的过程。通常而言，其决策过程是：

首先，业务部门根据公司战略目标对拟投资项目进行严格审查和初步筛选，从中选出最有价值的项目，报请公司经营班子主持的投资立项会进行立项审批。

其次，组织公司专业团队或聘请中介专业服务机构对立项项目进行市场、财务、税务和法务等尽职调查，评估项目的投资价值(技术分析、竞争分析、财务指标、风险分析和项目投前估值等)与投资风险，出具尽职调查报告。并据此召开公司总经理办公会，董事长主持的由公司高管和外部专家组成的投资决策会，分别进行投资论证和项目决策。

最后，召开董事会，对投资决策会通过的投资项目进行审议表决，对表决通过的项目授权公司经营管理团队签订投资协议，办理相关的政府审批或备案手续，根据协议出资并进行投后管理。

(二)境外直接投资的评价指标(☆)

从方法论上讲，境外直接投资现金流量分析与国内现金流量分析并无差别，可采用会计收益率、回收期、净现值、现值指数、内含报酬率等评价指标。但境外直接投资面临着更为复杂的特定环境，在分析时，应当注意投资项目的评价主体、汇回母公司的现金流量问题以及外汇和汇率问题：

1.投资项目的评价主体问题。境外直接投资往往形成了分属两个国家中的不同经济实体，境外投资项目可能会对母公司的其他业务产生影响以及受到外汇管制和税收制度等的影响，这样，母公司的现金流量与境外投资项目本身的现金流量就可能存在差异。两种不同的现金流量因其国别不同，性质也不同，因此投放在项目上的现金流量与流向母公司的现金流量必须严加区分。

2.汇回母公司的现金流量问题。如果以母公司作为评价主体，所采用的现金流量必须是汇回母公司的现金流量。

(1)投资项目现金流量中“可汇回额”的确定

境外投资项目在生产经营中形成的“净现金流量”，如果所在地政府没有限制性条款，经营中形成的“净现金流量”全部视为母公司的现金流量;如有限制性条款，境外投资项目产生的现金流量就不能全部视为母公司现金流量，只能按可汇回的数额进行计算。

(2)现金流量换算中的汇率选择

汇回母公司的现金流量，必须按母公司所在地的记账本位币进行计量。一般而言，可按汇回现金流量时的汇率折算。

(3)纳税调整

为了避免企业出现双重纳税的情况，一般在境外已纳税的现金流量，汇回母公司后，都可享受一定的纳税减免。在确定母公司现金流量时，必须考虑纳税调整问题。

3.外汇和汇率问题

境外直接投资会涉及外汇和汇率问题。根据我国有关规定，外汇包括外国货币、外国有价证券、外币支付凭证以及其他外币资金。由于不同国家的货币制度不同，一国货币不能在另一国流通使用，所以，外汇就成为清偿国际债权债务的手段。

汇率是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率或比价，是外汇买卖的折算标准。实务中，几乎所有的货币交易都是通过美元进行的。具体标价方法有直接标价法与间接标价法。

境外投资不会改变公司运用净现值的法则，即必须确定各年的净现金流量，并以适当的资本成本进行折现，计算净现值。但是，在外币折算和资金汇出汇入时，由于汇率的波动，使对外直接投资项目的净现值计算变得更为复杂。

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注：以上高级会计师考试知识点内容来自老师24年授课讲义

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